上海银行要苦苦追回的，不仅是宝能系的债丨正经深度,上海银行志

文丨康康编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为4300字）

【正经社“银行升级战”观察之75】

上海银行和宝能系的借款合同纠纷，经过近两年的反复拉扯，终于有了阶段性结果。

7月7日，上海银行发布公告披露，该行深圳分行与深圳托吉斯科技、宝能系相关企业及连带责任保证人姚振华的金融借款合同纠纷案，经广东省高级人民法院二审终审判决，判令深圳托吉斯科技归还25.8亿元本金及相应利息、罚息，姚振华及宝能系相关主体承担连带清偿责任。

该起借款合同纠纷案只是上海银行和宝能系的3起借款合同纠纷案之一。后面两起诉讼还没有最终判决。

正经社分析师注意到，宝能系的欠债只是上海银行要追回的诸多涉房贷款之一。房地产业上行时期，上海银行的贷款业务涉房甚深，成了涉房贷款占比最高的城商行之一。

2021年以后，随着房地产业市场的萎缩和风险的暴露，上海银行涉房贷款的风险敞口不断扩大，追回涉房贷款就成了不得不面对的棘手任务之一。

追债宝能系

上海银行曾先后对宝能系发起3起金融借款合同纠纷诉讼，涉贷款本金合计约129.642亿元。有媒体统计数据称，若加上利息、罚息、复利，涉案总金额已高达180多亿元。

2026年7月7日，广东省高级人民法院二审作出终审判决的，是2023年10月上海银行公开披露的第一起金融借款合同纠纷司法诉讼案，涉及贷款本金约25.8亿元。

该案的缘起是，上海银行深圳分行与宝能系关联企业深圳托吉斯科技2020年12月签订《固定资产借款合同》，直接发放固定资产贷款25.8亿元，借款期限3年。宝能旗下企业深业物流用名下房产抵押，托吉斯集团母公司用股权质押，宝能投资、宝能控股和宝能系实控人姚振华本人三方承担无限连带责任担保。该笔资金主要用于宝能系产业与地产配套项目建设。

但是，借款合同生效第二年，宝能集团的资金链就出了问题，托吉斯科技一开始只是付不出利息，然后又本息全面逾期。

2023 年 10 月，上海银行率先就该笔债务发起诉讼。2025年3月，深圳中院一审判决上海银行胜诉，但被告上诉。

2026年7月，广东省高院出具二审终审判决。

正经社注意到，该案是三起借款合同纠纷里最先走完司法程序的案件，另外两起还没有走完的，缘起更早、涉案金额更大，

第一起，是上海银行深圳分行起诉深圳深业物流集团案。

2018年9和10月，上海银行深圳分行通过信托通道，向宝能系核心平台深圳深业物流集团分两笔合计放款38亿元，由深业物流和宝能地产用不动产抵押、宝能置地用股权质押、宝能投资集团连带担保，到期日为2021年9月和10月。

同年12月，上海银行深圳分行又向深业物流追加放款40亿元，深业物流用不动产抵押担保、租金应收账款质押担保，宝能地产用不动产抵押担保，宝能控股连带责任保证担保，姚振华个人连带责任保证担保，到期日为2022年6月。

但是，两批贷款均未能履约，前者逾期后剩余本金34.772亿元，后者逾期后剩余本金38.99亿元。上海银行2024年9月发布《关于诉讼事项的公告》称，已经正式提起诉讼。一审上海银行胜诉，但被告上诉。该案仍处于广东省高院二审阶段。

第二起，是上海银行起诉深圳方瑞投资有限公司案。

2019年1月，上海银行普陀支行向宝能旗下并购主体深圳方瑞投资有限公司发放了一笔31.345亿元的并购专项贷款，用于宝能系收购上海商业地产项目。深圳方瑞投资有限公司用并购的商业地产——上海建配龙企业发展有限公司和上海兴力达商业广场有限公司100%股权做抵押，上海濠泉投资管理有限公司、上海兴力达商业广场有限公司、上海建配龙企业发展有限公司、深圳建业集团股份有限公司和宝能控股（中国）有限公司连带责任保证。

借款存续期间，深圳方瑞仅归还约1.27亿元本金，剩余30.08亿元本金长期欠息、到期无法兑付。

2026年6月，上海银行正式向上海金融法院立案起诉。该案还处于一审审理阶段。

不只有宝能系

正经社分析师注意到，上海银行与宝能系的3起借款合同纠纷案有一个共同的底层根源。

2018年至2020年，中国房地产业还处于上行期，宝能系大规模举债拿地、并购、多元化扩张；而上海银行对公业务对房地产业依赖度很高。于是，双方形成大额授信合作。

2020年1月，上海银行曾发布澄清公告称，向宝能系整体授信余额合计214.04亿元，高居各大客户之首。

但是，2021年后，房地产宏观调控政策不断加码，房地产市场开始萎缩，依靠“高负债、高杠杆、高周转”模式维持运转的宝能系立即陷入了资金链彻底断裂的境地：有息负债超过1900亿元，流动性缺口巨大，全渠道银行、信托、债券集中暴雷。

虽然上海银行3起诉讼获胜的概率很大，但是据传宝能系被执行债务超过330亿元，资产多被多轮查封，处置难度极高，上海银行胜诉债权实际能回款多少，存在很大的不确定性。

实际上，截至2020年末，上海银行的大客户中，除了授信额度连续多年排名第一的宝能系，还有一大批大型房企，以及股东关联核心国企上港集团、上海联和投资与上海本地城投和区级国资平台等企业。

2021年至2022年，房地产行业深度调整期间，大房企客户纷纷出险，给上海银行的信贷资产质量带来巨大压力。

2021年初，上海银行市北分行发放给泰禾全资项目公司上海红御房地产的6.40亿元贷款出现欠息逾期，上海银行宣布贷款提前到期。

2021年3月，上海金融法院立案，终审判决上海银行胜诉，泰禾被判支付本金、利息、罚息及律师费合计约7亿元，泰禾大厦被查封抵债。

2020年12月，上海银行发布公告称，深圳分行向恒大集团相关公司发放的25亿元贷款出现逾期，但该笔贷款设立了房地产市值约30亿元的抵押物，上海银行已向法院提起诉讼且完成全额查封。

2022年11月，上海银行再次披露相关诉讼进展，恒大系案件涉及本金20.40亿元及利息，已一审判决胜诉，上海银行对抵押物享有优先受偿权。

但是，2023年7月，仍有多家媒体报道称，上海银行深圳分行起诉恒大集团，要求归还约20.40亿元本金及相关利息。

2022年10月，上海银行发布公告称，因金融借款合同纠纷已起诉福建世茂新里程、上海世茂、上海世贸房地产等世茂系相关公司，涉案金额为13.49亿元及相关利息、罚息等。该笔贷款的抵押物为福建省厦门市思明区的一处综合房地产项目，评估价值约20.92亿元，抵押率约为65%。

2024年4月，上海银行通过投资者互动平台回复称，该案件已处于执行阶段，相关风险已充分暴露和计提。

除了上述上海银行官方通过上交所诉讼公告和官方文字单独确认不良的房地产贷款纠纷以外，还有景瑞控股、融创中国、阳光城、佳兆业、富力地产、奥园、正荣地产、龙光集团、花样年、当代置业、蓝光发展等上海银行对公地产授信名单里的房企，2021至2022年集中出现美元债、境内非标、银行贷款全面违约，存量项目融资随主体出险形成不良。

扩张期埋下的雷

房地产业扩张期，长三角是中国房地产业最活跃的区域之一：上海、杭州、南京、苏州、宁波、无锡等城市房价上涨明显；房地产开发投资规模长期位居全国前列；土地市场活跃，开发贷需求旺盛；居民住房按揭贷款快速增长。

正经社分析师注意到，需求侧的拉动，使得长三角区域的商业银行，无论是开发贷款，还是个人住房按揭贷款，普遍增长较快。而上海银行则是涉房贷款增长最快的银行之一，而且成了涉房贷款占比较高的银行之一。

2015年至2017年，上海银行领导层发生重大更迭。先是2015年2月，董事长范一飞调离赴央行任副行长，金煜由原行长升任董事长，临时兼任行长。

2016年1月，金煜不再兼任行长，胡友联正式出任上海银行行长。2017年6月，董事会批量聘任施红敏、蒋洪、黄涛、胡德斌等多位副行长，同时确定首席财务官、董秘人选，新一届领导班子搭建完成。

新一届领导班子完全到位后，顺应房地产业扩张的市场趋势，明显加大了涉房贷款的投放。

根据年度报告提供的数据推算，2015年至2020年，上海银行涉房贷款（对公房地产业贷款+住房按揭贷款）分别同比增长-0.81%、-11.24%、44.04%、28.83%、23.80%、12.75%。

2017年以后，增长最快的是对公房产地产业贷款，2015年至2020年，同比增速分别为-4.32%、-28.22%、70.74%、40.17%、20.40%、1.49%；住房按揭贷款则保持了加速增长的态势，2015年至2020年，同比增速分别为5.27%、15.51%、17.91%、12.76%、29.79%、31.14%。

投放加速，直接带动了涉房贷款占比的迅速提高。

2015年至2020年，上海银行对公房地产贷款占比分别为13.91%、9.67%、13.78%、15.07%、15.88%、14.27%，住房按揭贷款占比分别为8.83%、9.88%、9.72%、8.55%、9.71%、11.28%。二者合计分别达22.74%、19.55%、23.50%、23.62%、25.59%、25.55%。

2015年至2016年，上海银行的涉房贷款占比还位于头部城商行均值附近；2017年至2020年，便迅速从头部城商行中偏上水平跻身第一梯队。

另据券商和评级机构估算，2015年至2020年间，上海银行投向房地产业的表内自营非标资产，最低应该不会低于100亿元，最高可能达500亿元。

2015年至2020年，中国房地产业处于新一轮扩张期，上海银行的涉房贷款规模扩张，没有带来资产质量恶化问题。根据年度报告提供的数据，同期，上海银行房地产业贷款不良率分别为0.24%、0.47%、0.08%、0.04%、0.10%、2.39%，住房按揭贷款不良率分别为0.73%、0.44%、0.14%（该数据由华泰证券研究所推算所得）、0.21%、0.16%、0.14%。

风险逐渐暴露

但是，2021年以后，中国房地产业快速进入收缩期，上海银行前期发放的大量涉房贷款以及投向房地产业的非标资产开始出险。

根据年度报告提供的数据，2021年至2025年，上海银行房地产业贷款不良余额分别为47.64亿元、33.16亿元、26.00亿元、11.65亿元、36.01亿元。房地产业不良贷款率2020年已经出现明显反弹，2021年至2025年分别为3.05%、2.56%、2.11%、0.98%、2.91%。住房按揭贷款不良余额分别为1.48亿元、2.70亿元、4.19亿元、7.25亿元、11.29亿元，不良率分别为0.09%、0.16%、0.26%、0.45%、0.69%。

2020年，房地产贷款不良率的骤然上升，已经给上海银行的管理团队敲响了警钟。

2021年1月，董事会换届，金煜留任董事长。此前的2020年8月，行长胡友联便已调任上海国际集团有限公司监事会主席；9月，朱健从国泰君安副总裁任上空降上海银行接任行长。新一届董事会继续聘任朱健为行长。

正经社分析师注意到，新一届领导班子紧急放慢了房地产贷款扩张的步伐。

2021年至2025年，房地产业贷款余额分别为1560.62亿元、1296.45亿元、1231.36亿元、1187.40亿元、1237.03亿元，分别同比增长-0.40%、-16.93%、-5.02%、-3.57%、4.18%；房地产业贷款占比随之回落，2021年至2025年分别为12.75%、9.94%、8.94%、8.45%、8.59%。

住房按揭贷款同样呈现出收缩之势。

2021年至2025年，住房按揭贷款余额分别为1561.04亿元、1647.47亿元、1605.81亿元、1597.97亿元、1634.16亿元，分别同比增长26.03%、5.54%、-2.53%、-0.49%、2.26%；占比随之回落，201年至2025年分别为12.76%、12.63%、11.66%、11.37%、11.34%。

虽然通过强力压缩涉房贷款规模，涉房贷款的不良率趋于稳定，但是扩张期埋下的雷，还需要更多时间去拆除。【《正经社》出品】

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